光靠回购大松绑输血,A股要走强依然困难重重

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发布时间:2018-10-30 17:34

光靠回购大松绑输血,A股要走强依然困难重重

2018-10-30 16:09来源:华商韬略官方账号股价/两会/A股

原标题:光靠回购大松绑输血,A股要走强依然困难重重

为阻止绵绵不绝的跌势,引导投资情绪,中国股市又祭出了“股票回购”的大招。

文/华商韬略 赵建勋

10月26日,与股份回购相关的《公司法》修正案草案,在短短数日内就获得全国人大表决通过。

修改后的《公司法》将原来规定中“将股份奖励给本公司职工”修改为“将股份用于员工持股计划或者股权激励”,增加“将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券”和“上市公司为维护公司价值及股东权益所必需”这两种情形。

尤其重要的是后一种情形,减少了上市公司的流通股本,增加了投资者所持股份的股东权益,因而很多人宣称这有利于维护上市公司股价稳定,甚至推升股票价格。

在10月19日一行两会的喊话维稳中,证监会提出的六项稳定与提振市场信心的措施中,就包括了“完善上市公司回购制度”。随后,便有多家上市公司摩拳擦掌,提出了股权回购计划。

最大手笔的回购方案来自平安保险。

29日该公司通过董事会议案,宣称将回购总额不超过发行总股本10%的股份,但方案仍需股东大会审议,具体安排存在不确定性。

平安保险的总市值超过1.1万亿元,这意味着未来可能有1100亿元的回购资金注入二级市场。

实际上,早在9月6日证监会首次表态要修改股份回购规则之前,沪深两市已经先后有478家上市公司合计完成了642笔回购,回购金额达到了236.1亿元,回购股票数量33.25亿股。

10月份以来,沪深两市共有192家公司公布股份回购方案或相关实施进展,合计回购金额达215.43亿元。其中,有126家公司月内累计股份回购金额均超1000万元。

那么问题来了,回购大潮能让A股迎来一轮牛市行情吗?

很遗憾,在华商君看来,这种可能性并不大。

A股市场是一个为融资服务的市场,上市的主要目的就是融资,以及原始股东们的套现。对于大股东来说,是没有动力拿真金白银维护股价稳定的,除非还有股权质押等别的目的。

况且股市是牛是熊,取决于多种因素的综合作用,股份回购仅是其中一个因素而已。如果回购可以让股市走强,监管部门也不会等到现在了。

有人说2008年后美国上市公司持续大规模的回购,就是美股牛市背后的一大因素。

可做个对比就可以看出,我们是在A股大跌后很多公司依然股价虚高的时候启动股票回购的。

美国上市公司的股票回购,却多是这些情况:

1、股东确实认为公司股价被严重低估、逢低买进可以最大化利益;

2、公司认为没有更好的投资方向,把手上过多的现金流再用于投资可能会损害股东权益;

3、股价越上涨越回购,向市场传达出信号:当前股票价格低,连公司自己都在买,大家快去抢;

4、减少市场中可供收购的股份,使收购方收集股票的难度加大,从而对抗恶意收购。

还有,在西方证券市场股票回购除了投资者的自有资金外,也依靠银行贷款或债券融资。但这是基于现金流预期的,是银行和债券市场认为这家公司未来的现金流可充分覆盖贷款风险,缩小股本后可提高每股收益和ROE。

以上情形在A股几乎不会看到。

另外,如果想让回购起到作用,可能还需要一个配套动作,就是注销股票,这样才能提高股票的投资价值。否则回购持有大量库存股后,三年内这些“消失”的股票可能重新在市场出现,大大增加内幕交易、利益输送、操纵市场的风险,让普通投资者又一次“被割韭菜”。

1993年公司法理发的时候就明确表示,只有注销资本和公司分并才能回购。这也成为股权制度的基础之一。

因此很多市场人士就呼吁,证监会即将出台的配套政策中一定要明确对于库存股的监管,其中针对库存股的信息披露,持有的比例和限制都应该做出明确的规定和严格的限制。

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图片均来自网络

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